在2019年全球LNG項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)*終投資決定（FID）和貿(mào)易量雙創(chuàng)歷史新高之后，2020年的全球LNG市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的動(dòng)蕩，多因素疊加導(dǎo)致LNG價(jià)格連創(chuàng)歷史新高。盡管如此，2020年LNG貿(mào)易量達(dá)到3.56億噸，比2019年增加0.4%。今年12月，LNG的全球進(jìn)口量預(yù)計(jì)達(dá)到3520萬(wàn)噸，比11月高12%。彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測(cè)，2022年*季度交付的JKM日韓基準(zhǔn)均價(jià)將為每百萬(wàn)英熱單位35美元。

“資源池供貨”占比不斷提升

傳統(tǒng)的LNG上游項(xiàng)目在投資決策前需要鎖定一定份額的LNG長(zhǎng)期貿(mào)易合同，以降低上游巨額投資風(fēng)險(xiǎn)，通常貿(mào)易合同約定為“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”供應(yīng)，這種合同模式至今仍然是交易的主流。但在這種交易模式下，一方面賣方供應(yīng)能力受項(xiàng)目產(chǎn)能約束，無(wú)法滿足買方增量或補(bǔ)提的需求，另一方面當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)故障時(shí)，買家面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)。

隨著LNG供應(yīng)寬松局面的出現(xiàn)和現(xiàn)貨交易的日益活躍，國(guó)際石油公司在完善全球資源布局的同時(shí)，開(kāi)始向“資源池供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型?！百Y源池供應(yīng)商”可將賣方所有LNG項(xiàng)目作為供應(yīng)來(lái)源，突破了“單項(xiàng)目點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”供應(yīng)的局限性，強(qiáng)化了資源供應(yīng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。國(guó)際石油巨頭擁有強(qiáng)大的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，其部分上游項(xiàng)目投資決策不再需要綁定長(zhǎng)期購(gòu)銷協(xié)議。這種模式一方面給予買方更多的供應(yīng)保障，例如增量或補(bǔ)提要求能夠被滿足，規(guī)避斷供風(fēng)險(xiǎn)；另一方面給予賣方資源調(diào)配的靈活性。“資源池供應(yīng)”受到買賣雙方的歡迎，成為當(dāng)前國(guó)際LNG貿(mào)易合同的主要供應(yīng)模式。

伴隨著全球LNG貿(mào)易量的連年增長(zhǎng)，“資源池供貨”模式在長(zhǎng)期購(gòu)銷協(xié)議中的占比逐年提高。據(jù)睿咨得能源（Rystad Energy）咨詢公司統(tǒng)計(jì)，2001－2005年簽署的LNG長(zhǎng)期購(gòu)銷協(xié)議為1.17億噸/年，其中資源池供貨的合同只占3%；到了2011－2015年和2016－2019年期間，資源池供貨的合同所占比例逐漸提高到了20%和26%。擁有全球范圍內(nèi)LNG資源布局的殼牌、道達(dá)爾、bp、馬來(lái)西亞*石油公司和埃尼集團(tuán)是簽訂資源池供應(yīng)合同*活躍的公司。

現(xiàn)貨交易量與第三方貿(mào)易業(yè)務(wù)協(xié)同增長(zhǎng)

據(jù)睿咨得能源統(tǒng)計(jì)，2016—2019年簽署的LNG長(zhǎng)期購(gòu)銷協(xié)議量比2011—2015年期間下降了41%，在LNG貿(mào)易量逐年上漲的背景下，這意味著現(xiàn)貨交易的占比有大幅提高。據(jù)國(guó)際液化天然氣進(jìn)口商集團(tuán)（GIIGNL）報(bào)告，2010年LNG現(xiàn)貨交易所占比例不足20%，到2018年該比例升至32%，2020年達(dá)到40%。在近年來(lái)LNG供應(yīng)過(guò)剩的背景下，資源池供貨、第三方貿(mào)易、目的地靈活條款與現(xiàn)貨交易量協(xié)同增長(zhǎng)，均是滿足不斷涌現(xiàn)的市場(chǎng)新買家需求的新模式，同時(shí)吸引更多的市場(chǎng)參與者開(kāi)展LNG貿(mào)易業(yè)務(wù)。

2018年，殼牌的LNG銷售量達(dá)到7121萬(wàn)噸，較上一年增加8%，這一增長(zhǎng)主要來(lái)自于第三方貿(mào)易增長(zhǎng)（作為貿(mào)易商采購(gòu)資源并轉(zhuǎn)賣）和LNG產(chǎn)量的提高。2020年，在全球主要資源池供應(yīng)商中，殼牌、道達(dá)爾、bp、馬來(lái)西亞*石油公司除了自產(chǎn)自銷LNG和權(quán)益提氣量以外，均有一定比例的第三方貿(mào)易氣量。2020年在市場(chǎng)不佳的情況下，殼牌LNG銷售量過(guò)了7000萬(wàn)噸，其中一半以上的貢獻(xiàn)來(lái)自第三方貿(mào)易。2020年的現(xiàn)貨市場(chǎng)前所未有地活躍，擁有第三方貿(mào)易能力的供應(yīng)商比其他供應(yīng)商擁有更多的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

目的地靈活條款為船運(yùn)成本優(yōu)化提供了空間

目前，來(lái)自美國(guó)和墨西哥灣的項(xiàng)目大部分是離岸交付（FOB），沒(méi)有固定目的地，航運(yùn)需求不斷變化，這種合同深受資源池供應(yīng)商青睞。據(jù)埃信華邁（IHS Markit）公司統(tǒng)計(jì)，殼牌、道達(dá)爾和bp等公司2020年的供應(yīng)合同大部分甚至全部都是這種模式。資源商會(huì)根據(jù)全球LNG市場(chǎng)價(jià)格和凈收益的動(dòng)態(tài)變化，按月調(diào)整短期運(yùn)輸需求。因此，無(wú)論從被動(dòng)履約還是主動(dòng)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)的角度，都要求供應(yīng)商擁有一定的船舶噸位數(shù)才能履行交貨責(zé)任，并根據(jù)供貨合同和目的地市場(chǎng)，綜合考慮地區(qū)價(jià)差、運(yùn)輸距離、輪船租約等因素構(gòu)建長(zhǎng)期和短期航運(yùn)組合方案。

船運(yùn)優(yōu)化的核心是貿(mào)易主導(dǎo)下的船貨協(xié)同。在考慮船舶的*交貨地點(diǎn)和下一個(gè)裝貨地點(diǎn)及日期的基礎(chǔ)上，優(yōu)化船期和航線，減少閑置，盡量滿載以提高船舶利用率。例如，殼牌公司原計(jì)劃先向智利交付一船LNG，之后前往秘魯裝貨，再運(yùn)送至韓國(guó)，交付后前往澳大利亞再次裝貨。在這種既定路線規(guī)劃執(zhí)行的過(guò)程中，如果出現(xiàn)亞洲市場(chǎng)采購(gòu)大量大西洋盆地LNG的情況，太平洋盆地的船就會(huì)因?yàn)橛懈挥喽寐什蛔?，那么?yōu)化后的船不前往韓國(guó)，而是就近供應(yīng)大西洋盆地其他*。此外，少數(shù)情況下，供應(yīng)商之間也可以通過(guò)短期供應(yīng)互換協(xié)議進(jìn)行優(yōu)化，所有利用船期優(yōu)化出來(lái)的富余運(yùn)力可被用來(lái)參與離岸交付現(xiàn)貨投標(biāo)。

當(dāng)前來(lái)自墨西哥灣運(yùn)往的LNG面臨巴拿馬運(yùn)河延誤問(wèn)題。巴拿馬運(yùn)河的通航窗口需要依據(jù)承運(yùn)商前12個(gè)月的船型、通航頻率和繳費(fèi)情況的綜合排名競(jìng)爭(zhēng)獲得。到達(dá)巴拿馬運(yùn)河而沒(méi)有獲得泊位船只的過(guò)境延誤比通過(guò)好望角的額外航行天數(shù)還多，因此目前來(lái)自墨西哥灣的LNG實(shí)際運(yùn)輸成本高于歷史統(tǒng)計(jì)水平。供應(yīng)商和運(yùn)輸商的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合能夠保證巴拿馬的通航窗口，從而降低運(yùn)費(fèi)。持有美國(guó)墨西哥灣LNG合同的賣家或貿(mào)易商，在LNG現(xiàn)貨價(jià)格較低的時(shí)期，通常做法是將LNG轉(zhuǎn)賣到歐洲，并從太平洋盆地購(gòu)買現(xiàn)貨以彌補(bǔ)在亞洲市場(chǎng)的供應(yīng)合約。

一體化運(yùn)營(yíng)成為降低成本和避險(xiǎn)重要手段

隨著全球LNG貿(mào)易的日趨靈活，國(guó)際石油公司紛紛通過(guò)并購(gòu)或聯(lián)盟布局LNG產(chǎn)、銷、貿(mào)、運(yùn)、接、用全產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)資源池供貨、第三方貿(mào)易、運(yùn)輸路徑優(yōu)化等手段實(shí)現(xiàn)LNG全流程價(jià)值增值，從而有助于新的產(chǎn)能建設(shè)*終投資決定的推進(jìn)。為買方提供更多的供應(yīng)靈活性，也是市場(chǎng)環(huán)境不佳的情況下有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段。

如同石油工業(yè)發(fā)展史中壟斷巨頭的出現(xiàn)，LNG發(fā)展歷程中也不可避免會(huì)出現(xiàn)一體化的整合者。就像任何行業(yè)只有少數(shù)頭部企業(yè)一樣，LNG市場(chǎng)的一體化運(yùn)營(yíng)商也鳳毛麟角，傳統(tǒng)的國(guó)際大石油公司*有條件從事一體化運(yùn)營(yíng)。2015年低油價(jià)導(dǎo)致油氣“投資低迷”，正是殼牌公司參與投資了加拿大LNG，?？松梨诠就顿Y了金鷹LNG項(xiàng)目，突破了只有綁定長(zhǎng)期購(gòu)銷合同才能推進(jìn)項(xiàng)目*終投資決定的傳統(tǒng)，打破了產(chǎn)能建設(shè)遇阻的僵局。這意味著在市場(chǎng)面臨不確定性的背景下，一體化經(jīng)營(yíng)商有實(shí)力并主動(dòng)承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)，為隨之而來(lái)的LNG產(chǎn)能建設(shè)高峰和市場(chǎng)繁榮做出了貢獻(xiàn)。他們既推進(jìn)上游項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)，又是中長(zhǎng)期合同的供應(yīng)主體，同時(shí)積極參與短期及現(xiàn)貨交易，借助強(qiáng)大的供應(yīng)渠道、多元化的產(chǎn)品組合和足夠多的靈活性來(lái)鞏固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從近5年來(lái)行業(yè)內(nèi)兼并收購(gòu)的案例可以看出，LNG市場(chǎng)一體化經(jīng)營(yíng)模式是大勢(shì)所趨。2015年，殼牌收購(gòu)BG打響了整合的發(fā)令槍；2017年，道達(dá)爾通過(guò)收購(gòu)Engie公司的部分液化天然氣業(yè)務(wù)強(qiáng)化了自己的行業(yè)地位。*石油公司也積極通過(guò)并購(gòu)重組提升行業(yè)影響力。2018年卡塔爾天然氣公司（Qatargas）和拉斯拉凡天然氣公司（RasGas）兩家大型天然氣公司整合，進(jìn)一步優(yōu)化了成本優(yōu)勢(shì)，鞏固了全球*大LNG生產(chǎn)商的地位。近兩年，通過(guò)*終投資決定的北極LNG 2號(hào)項(xiàng)目、加拿大LNG等項(xiàng)目中有*石油公司的身影。從采購(gòu)商的角度來(lái)看，整合兩家日本公共事業(yè)公司資產(chǎn)的JERA公司的出現(xiàn)，標(biāo)志著潛在的買方一體化運(yùn)營(yíng)商的出現(xiàn)，這也是其他亞洲企業(yè)可能效仿的模式。此外，日本JERA公司和歐洲能源公司EDF Trading合并成為JERA Global Markets（JERAGM），整合優(yōu)化雙方的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提高了雙方在全球LNG市場(chǎng)上的靈活性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

來(lái)源：石油報(bào)